比特币的价格崩盘幅度正在缩小，华尔街开始关注这一趋势

比特币近期的下跌幅度接近50%，而非过去周期中80%至90%的崩盘，分析师称这表明市场结构日趋成熟，流动性更加充足。

支持者认为，随着机构参与度的提升，比特币的波动性及灾难性回撤的可能性将降低，使其更多地作为一种投资组合效率工具，而非投机性赌注。

尽管包括彭博策略师在内的部分人士仍警告比特币可能下滑至10,000美元，但也有观点认为，比特币的规模、在ETF和养老金中的整合，以及强劲的长期风险调整收益，使此类崩盘越来越不可能发生。

比特币的声誉历来建立在极端的繁荣与萧条周期上，其历史最高点之后的回撤幅度高达90%。

然而，本轮周期内的跌幅接近50%，分析师称这一变化反映了比特币作为一种资产类别的成熟。

“比特币回撤幅度压缩至约50%是市场结构日趋成熟的信号，”AdLunam 联合创始人兼市场分析师 Jason Fernandes 告诉 CoinDesk。

“随着流动性加深和机构参与度提升，波动性在上涨和下跌方面自然都会收窄，”他补充道，并表示“届时，市场话语将从质疑其合法性转向优化资产配置。”

费尔南德斯的评论是针对富达数字资产分析师扎克·韦恩赖特的周二发布的 X 帖子，他指出随着比特币的成熟，增长正变得“较少冲动”，极端下行事件的概率也有所降低。

“较不戏剧化”

韦恩赖特指出，目前自10月6日略高于126,200美元的历史最高点回撤的幅度远小于以往的回调。

“每一个周期的上涨幅度都比前一个周期更为温和，下行风险也同样减轻，”他表示。

费尔南德斯和韦恩赖特当然是在指之前的“破裂”时期，最显著的是2013年和2017年高峰之后。

继2013年底比特币价格达到约1,163美元的高点后，进入了一段漫长的“加密寒冬”，其价格在2015年1月跌至约152美元，跌幅约为87%。类似的走势也出现在2017年的牛市之后，当时比特币于12月达到20,000美元的高点，随后在接下来的12个月内暴跌约84%，至3,122美元。

并非所有分析师都认为更深的回调已经不再可能。

彭博情报的迈克·麦格隆（Mike McGlone）对CoinDesk表示，他认为比特币仍可能经历一次“正常的回归”至10,000美元，认为“加密泡沫已经结束”，且任何下跌可能与股票、大宗商品及其他风险资产的整体下滑同步发生。

然而，费尔南德斯，此前曾对麦格隆（McGlone）1万美元的预测表示异议， 表示，规模本身就是故事的一部分。随着比特币发展成为更大的资产类别，发生 90% 崩盘的可能性自然降低，因为驱动此类大幅波动所需的资金规模过于庞大。机构的整合进一步强化了这一效应，从 ETF 到养老金的敞口，使得大规模的平仓在结构上变得更加困难。

投资组合“效率”提升器

这一转变已在投资组合构建中显现。

“投资组合数据才是真正推动机构行为变化的因素，”费尔南德斯表示。“如果1%到3%的小幅配置能够显著提升回报率和夏普比率，同时不会显著增加回撤，那么比特币开始表现得不再像一种单独的赌注，而更像是多元化投资组合中的效率提升工具。”

这种框架改变了风险计算方式。费尔南德斯表示：“风险不再是拥有比特币的问题，而是完全没有任何敞口的机会成本。”

近期 富达研究 支持这一转型。在跨越十年的主要资产类别比较中，比特币实现了约 20,000% 的回报，远远超越了股票、黄金和债券，同时尽管波动性较大，仍在风险调整后收益指标中领先。

“比特币仍然是一种相对年轻的资产，但它迅速成长为一个主要资产类别，在过去15年中有11年表现为最佳资产，”报告指出。

与此同时，权衡利弊变得愈发明晰。

“这里存在一个值得阐明的权衡，”费尔南德斯表示。“随着比特币的成熟和波动性的压缩，您也应该预期回报将趋于正常化。早期周期的不对称上涨伴随着极端的回撤，但随着这些回撤的缩小，该资产越来越表现得像宏观配置资产，而非风险投资式的投机。”

这将话题拉回到了回撤问题上。

如果比特币不再跌落80%，且投资组合可以通过小比例配置获益而不会显著增加风险，那么该资产正在演变成更具投资价值和可用性的形式，费尔南德斯表示，并总结道，对于机构来说，这可能才是真正的拐点。

谁创造了比特币

这个问题引发了许多人的好奇。比特币是由一位匿名人士或团体，以中本聪的名义创建的。2008年，中本聪发表了题为“比特币：一种点对点的电子现金系统”的白皮书，提出了无需依赖中央机构、可在个人之间直接转账的方法。2009年1月，随着创世区块的挖出，比特币网络正式启动。尽管有许多调查，中本聪的真实身份至今仍是谜。

什么是比特币

比特币是一种去中心化的数字货币，利用密码学来保障交易安全并控制新币的供应。它运行于点对点网络上，每一笔交易都会被记录在一个称为区块链的公共账本上。作为第一种能够实现无中介方直接价值转移的数字货币，比特币开创了一种全新的货币理念。如今，它既是流通的媒介，也是价值存储工具，对全球金融产生了巨大影响，并激励了众多其他数字货币的诞生。每个比特币由1亿个聪组成，使其最多支持八位小数。这意味着任何人都可以用一美元购买比特币的一小部分。