“时间痛”陷阱：为何比特币熊市可能还需几个月的“平淡”才能触及真正底部

长期持有者目前控制了约80%的比特币供应量，接近历史上熊市底部时的85%水平。

即使价格底部正在形成，过去的周期表明在持续复苏开始之前，可能会有数月的横盘整理和区间震荡交易

大多数加密货币投资者正在思考的两大问题是，比特币（BTC）还能跌多低，以及这轮熊市还会持续多久。

该 价格痛点方面已被广泛讨论，但基于时间的维度则是另一个问题。

价格痛点是指剧烈回调 或波动性迫使参与者离场，而时间痛则反映了缓慢、区间震荡的市场状况，通过缺乏方向性使多空双方逐渐疲惫。

比特币当前交易价格低于66,000美元，过去24小时内下跌超过3%，较去年10月的历史最高点大约下降了45%，进入了近六个月的熊市。

一个指向持续时间痛苦的指标是 已实现市值持币波动 来自 Glassnode。该指标按比特币最后一次移动时间对供应量进行分组，每个区间代表不同的持有期，并按 加权。实现价格，链上币最后成交的平均价格。

历史上，熊市底部通常与长期持有者（持有时间超过六个月）控制至少85%的供应量相一致。通常，价格先到底部，只有几个月之后，长期持有者的供应量才接近这些高位，表明这些投资者是在价格低迷时买入并持有渡过熊市的。

目前，长期持有者约占供应量的80%。如果这一趋势持续，市场可能正在接近底部阶段，尽管预计仍将有数月的整合期。

什么是比特币

比特币是一种去中心化的数字货币，利用密码学来保障交易安全并控制新币的供应。它运行于点对点网络上，每一笔交易都会被记录在一个称为区块链的公共账本上。作为第一种能够实现无中介方直接价值转移的数字货币，比特币开创了一种全新的货币理念。如今，它既是流通的媒介，也是价值存储工具，对全球金融产生了巨大影响，并激励了众多其他数字货币的诞生。每个比特币由1亿个聪组成，使其最多支持八位小数。这意味着任何人都可以用一美元购买比特币的一小部分。

什么是比特币减半

比特币设有内置的“减半”机制，每新挖一个区块所产生的新比特币数量会定期递减。该机制写入代码之中，确保比特币总量永不超过2100万枚。每210,000个区块——大约四年一次——矿工获得的奖励减半，从而减缓新币进入流通的速度，并保持稀缺性。

比特币历次减半时间轴如下：

首次减半（2012年11月28日）： 区块奖励由50 BTC降至25 BTC。

第二次减半（2016年7月9日）： 区块奖励由25 BTC降至12.5 BTC。

第三次减半（2020年5月11日）： 区块奖励由12.5 BTC降至6.25 BTC。

第四次减半（2024年4月19日）： 区块奖励由6.25 BTC降至3.125 BTC。

减半事件具有重要影响，因为它限制了新比特币的供应。这一稀缺性机制可能影响比特币价格及矿工盈利能力。历史上，比特币价格在前几次减半后通常上涨，因为供应减少推动了需求。例如，2024年减半前，比特币在机构关注度提升与投机交易推动下剧烈波动。事件发生后，在供应锐减及采纳率上升的驱动下，价格创出新高。然而，减半同样影响矿工，奖励减少使高成本矿业运营面临更大压力，促使其聚焦效率与可持续发展。