比特币在历史性表现落后于股票之后的下一步

尽管自伊朗战争爆发以来表现优异，但比特币已连续近六个月落后于美国股市，这是其相对于标普500指数最长的表现落后时期。

分析师马克·康纳斯表示，比特币的长期滞后以及早期的去杠杆可能为反弹奠定基础，尽管他认为时机在很大程度上将取决于地缘政治风险和能源市场的演变情况。

比特币第一季度的下跌结束了一段不同寻常的走势：近六个月来，其表现持续逊于美国股票市场，这一时期在历史上前所未有。

“这种情况从未发生过，”Risk Dimensions 创始人 Mark Connors 表示，并指出数据显示，比特币自十月初以来一直落后于股票表现。该趋势引发了新的疑问，即该资产的表现是否更像是一种风险交易而非对冲工具。

比特币在2026年第一季度下跌约22%，此前2025年最后三个月下跌了25%。同期，标普500指数跌幅远小，表现差距明显。康纳斯表示，这种差距的持续时间，而不仅仅是幅度，尤为突出。此前的回落虽更为剧烈，但持续时间较短。

疲软出现在更广泛的市场疲弱中。美国股市录得四年来最糟糕的季度表现，纳斯达克较近期高点下跌超过10%。股票与加密货币的整体下跌抹去了2024年大选后大部分的涨势。

政策进展不均衡。A 新任美国证券交易委员会主席 帮助为更多加密货币交易所交易基金（ETF）铺平了道路，立法者也推动了诸如 等措施。天才法案。 特朗普也 签署了一项行政命令 八月份 将 使 401(k) 计划 更 容易 纳入 加密货币、私募股权和房地产等另类资产，劳动部 提出了一项规则 作为对周一事件的回应。

三月份显示出稳定的迹象

尽管季度表现疲软，比特币在三月份的表现仍优于许多人的预期。

三月初，美伊紧张局势升级，震动全球市场，推动油价与美元走高，因投资者对供应风险和成本上升作出反应。

波动性引发了各资产类别的剧烈波动。黄金，常被视为避险资产，因保证金追缴和紧急流动性需求，导致机构投资者和主权实体被迫抛售，价格出现极端波动。此次波动的规模堪称数十年来最严重的短期市场错位之一。

然而，比特币并未经历同等程度的强制平仓。该加密货币在三月份上涨了约1%，而同期黄金下跌了11%。康纳斯表示：“它确实表现坚挺。”

他将这种稳定性部分归因于之前的清算，这些清算清除了杠杆头寸。比特币能够迅速跨境转移，也可能相比实体资产减少了被迫抛售的情况。

展望：一枚“螺旋弹簧”？

展望未来，康纳斯指出，比特币相对于股票市场长期表现不佳是可能影响未来走势的一个因素。滚动63天的数据表明，自10月以来，该资产的表现持续落后于标普500指数——这是有记录以来最长的此类周期——这一失衡在历史上通常预示着反转的到来。

如果这一模式持续，比特币可能正进入一个阶段，表现出的相对疲软将转变为需求的重新增长，特别是在与债务和货币扩张相关的宏观压力持续积聚的背景下。

然而，时机可能较少取决于市场结构，更多取决于地缘政治。伊朗冲突的走向及其对能源市场、流动性和全球风险偏好的影响，或将决定情绪转变的速度。

“要么是两个月，要么是两年，”康纳斯说道。